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预估2024/2025年度国内外玉米供需均呈偏紧趋势，国内玉米库存结余同比降低近六成。比较明显的市场反应是，消费增长带动包装行业销量提升，增加对瓦楞纸和箱板纸的需求。2025年玉米需求预期稳中有增，将助力抬升玉米价格重心。

2025年，全球玉米供需收紧，国内供应压力同比或将减轻；养殖存栏量预期增加，或带动饲料消费刚性增长，但高库存的饲用替代谷物将制约玉米价格涨幅。扩内需政策将促进玉米深加工行业消费，国内玉米供需将呈偏紧趋势，价格重心有望抬升。

2024年玉米期现货市场行情回顾

2024年，国内玉米市场价格整体震荡下行。以中国玉米网公布的国标二等玉米全国现货均价为例，具体可分为两个阶段：第一阶段：2024年1月至7月上旬，玉米现货价格在2363～2537元/吨区间运行，先跌后涨。1月初至1月30日，延续2023年下半年玉米价格下跌的悲观情绪，旧作高库存以及新作基层售粮进度同比加快，短期市场供应压力大，玉米价格下跌；1月31日至7月9日，养殖存栏量持续增加，下游刚需补库，增加玉米消费，价格震荡上行。

第二阶段：2024年7月10日至12月底，玉米现货价格趋势下跌，最大跌幅为368元/吨。在此期间，玉米新作长势良好。农村农业部公布的玉米供需数据显示，玉米新作种植面积和产量同比增加，新作有丰产、供应增强预期。同时，玉米价格不断走低，下游采购谨慎，需求相对减少，玉米价格弱势下行。

2024年，国内玉米期货价格走势具体可分为三个阶段：第一阶段：2024年1月至6月下旬。玉米价格在2317～2520元/吨区间运行，主力合约期价先跌后涨。1月初至1月22日，期价下跌；1月23至6月26日，期价震荡上行。

第二阶段：2024年6月27日至12月5日，玉米主力期价震荡下跌，最大跌幅为485元/吨。在此期间，玉米产区整体风调雨顺，玉米价格持续走跌。

第三阶段：2024年12月6日至12月底，玉米价格止跌走强。主因是一系列托市政策持续加强，支撑玉米价格止跌企稳。

2024/2025年度国内玉米种植成本

市场机构调研显示，2024年我国玉米种植成本同比下滑。根据Mysteel农产品调研情况，东北地区2024/2025年度新季玉米种植成本1135～1514元/亩，较上一年度下降55～210元/亩，在玉米的生产成本中，人工和地租成本占比最大，其中租地成本出现比较明显的下降。

尽管2024年地租价同比降低，但因2023年以来玉米价格持续走低，2024年的玉米种植利润同比亏损。钢联数据显示，哈尔滨玉米种植利润同比降低约67%。种植利润降低或抑制农户种植意愿，将倒逼上游地租主动降价，2025年的地租仍有再降预期。

农户种植积极性需关注政策补贴力度。

2024年的中央农村工作会议表示，要“千方百计推动农业增效益、农村增活力、农民增收入。”政策补贴加大会弥补部分种植亏损，一定程度上可提升农户种植积极性。

国际玉米供需偏紧预期将抬升国内进口成本。尽管国内玉米供应以自产为主，但当供应收紧时仍有增加进口需求。2024年国内玉米进口量同比下降，2025年的进口贸易政策变化，将影响进口量的多少，进一步影响国内玉米价格。

2025年国内玉米市场价格走势展望

预估2025年国内玉米市场将呈供需偏紧趋势，在国内玉米供需中，相对而言，供应变化更具确定性。

供应端，国内和全球的玉米库消比同比下滑，有助于玉米价格上涨。国内玉米新作供应增量同比下降，旧作玉米市场结余同比减少近六成。政策表明，2025年国内种植计划是提升单产以实现稳增产。国际玉米供需状况中，全球玉米和美国玉米的供需呈现偏紧趋势，短期拉尼娜现象不利于南美玉米生长，中美贸易政策不确定性将造成国内进口供应变化，供应减少趋势下，短期不利影响较小。

需求端，替代谷物存量高，加之政策面临强预期和弱现实的博弈，将掣肘玉米价格涨幅。当前养殖业存栏较高，且养殖行业利润可观，有助于提升养殖户的补栏积极性，带动饲料消费刚性增加。但是替代谷物同比累库，预计2025年替代谷物挤占玉米饲用消费的数量同比增加，有助于国家实现将玉米价格稳定在合理区间的目标。2025年重点贯彻落实促消费政策，营造积极氛围，预期提振加工业对玉米的需求。

2024/2025年度国内玉米供应情况

预估2024/2025年度玉米新作供应增幅同比减小。

在2024年玉米新作生长阶段，东北产区局部涝害，华北产区间歇旱涝，不利于玉米生长。但是，因西北地区扩大玉米种植面积，西北玉米新作同比增产。

对于国内2024/2025年度玉米新作的总产量，市场看法不一。调研机构认为，国产玉米新作同比减产。根据机构实地调研数据，钢联预估新作同比减产901万吨，减幅约3.21%；卓创预估新作同比减产1110万吨，减幅约4.1%。

农村农业部在2024年12月公布的玉米供需平衡表中，预估2024/2025年度玉米同比增产500万吨，增幅约1.7%；2023/2024年度玉米新作产量同比增量为1164万吨，增幅约4.2%，新季玉米产量增幅同比减小。

按照历年预估数据对比，新作增量同比减少。因此，综合以上两组数据变化，可以看出，新作供应增量压力同比减轻。从市场机构披露的数据来看，当前基层售粮进度同比偏快，基层粮源供应前置，将减少2025年的基层供应压力。

国内玉米库存结余同比降低近六成。

旧作结余多，国内持续消化偏高库存。

2024年12月农村农业部公布的数据显示，2023/2024年度，国产玉米和进口玉米数量同比增加，导致期末玉米结余变化为近四年历史同期最高位，同比增加1185万吨，2024年承接旧作高库存压力。

2024/2025年度国内进口玉米数量同比减少1041万吨。农村农业部预估新作增产和需求稳增，玉米结余降至719万吨，同比减少1005万吨，减幅约58%，处于近四年历史同期次高位，库存消费比同比下调。总体而言，玉米期末库存压力同比减少，供应收紧。

政策定调2025年玉米维持稳增产预期。

对于玉米种植计划，2024年中央一号文件指出要“稳玉米”，2024年12月17日，中央农村工作会议指出要“稳定粮食播种面积，深入推进粮油作物大面积单产提升行动……确保粮食稳产丰产。”可以看出，政策对国内玉米的种植预期是稳定种植面积，以提升单产为重心实现丰产预期。变量因素是2025年农户种植意愿和玉米生长期产区天气变化。

贸易政策变化将成为国内进口供应的不确定因素。

海关数据显示，在2019年及以前，国内进口玉米仅几百万吨，且主要源自乌克兰，占比超八成；其次是美国，占比不足一成。2017年，中美贸易摩擦加剧，为缓和中美关系，中美签订经贸协议，约定在2020年1月1日至2021年12月31日，中国从美国进口农产品等商品或服务价值不低于2000亿美元。自2020年起，国内开始大量进口美国玉米，其间美国玉米价格大涨抬升国内进口成本，国内玉米供需偏紧且价格跟涨外盘。2021年，我国进口玉米总量和进口美国玉米数量均达到历史峰值，首次突破千万吨，在我国进口的2000多万吨玉米中，美玉米占比超七成。

2024年国内玉米供应充足，我国减少玉米进口量，且为实现进口玉米渠道多元化，2023年至2024年这两年，我国主要以进口巴西玉米为主。海关贸易数据显示，在2024年前11个月我国进口玉米总量中，巴西玉米占比约47%，乌克兰玉米约占34%，美国玉米约占15%。

2025年，若中美贸易政策发生变化，进口调控政策宽松，短期会有抬升进口成本的影响，大量进口会导致累库，中长期将压制玉米价格上涨空间。

2024/2025年度国际玉米供应情况

预估全球玉米供减需增。

美国农业部预估全球玉米供减需增，库存消费比进一步降低。美国农业部2024年12月供需数据显示，预估2024/2025年度全球玉米供减需增，期末库存和库消比同比减少。具体来看，预估全球玉米产量同比减少1174万吨，主要是玉米主产大国美国和“欧洲粮仓”乌克兰减产。预估全球玉米总供应同比减少1339万吨，减幅约0.77%；总需求量同比增加1960万吨，增幅约1.39%。

在全球玉米供减需增的背景下，市场持续消耗玉米库存，玉米期末库存同比减少1978万吨，减幅约6.26%，导致全球玉米库存消费比同比降低约1.69%，降至近三年历史同期最低水平。一般而言，低库存消费比反映市场供应紧张，将支撑玉米价格上涨。

美国玉米呈供需偏紧趋势。

美国农业部预估美国玉米供需双增，但需求增幅同比偏多。美国作为世界玉米产量最大和出口最多的国家，其供需变化牵动着全球玉米定价重心变化。

供应方面，美国玉米新作同比减产，但旧作库存较多。从美国农业部公布的数据来看，2024/2025年度美国玉米种植面积减少，美国农业部预估种植面积同比减少约4.1%；尽管单产有所提升，但预估产量同比减少503万吨，减幅约1.29%。由于2024/2025年度美国玉米期初库存较多，同比增加1017万吨，增幅约29.44%；故美国国内玉米总供应量同比增加506万吨，增幅约1.19%。

需求方面，出口消费同比增加，提振美国玉米总需求。由于美国出口消费表现较好，美玉米总需求量同比增加562万吨，增幅约1.48%；预估期末库存量同比减少57万吨，减幅约1.27%。因此，美国玉米库存消费比同比减少0.32%，处于近三年历史同期中等水平。

综合分析，与2023/2024年度美国玉米供需相比，2024/2025年度美玉米需求增量多于供应增量。预计2025年美国玉米供应压力同比减轻，库消比同比降低，反映出美国玉米供需呈偏紧趋势，有支撑美玉米价格上涨的基础。

巴西玉米供应变量需关注拉尼娜现象的影响。

巴西官方预估，巴西玉米供应偏于宽松。

巴西是近两年来我国进口玉米的主要来源国，巴西玉米供需变化值得关注。巴西国家商品供应公司（CONAB）公布的数据显示，供应方面，2024/2025年度巴西玉米丰产，预估同比增产393.61万吨，产量是近五年历史同期的次高位，由于巴西国内的期初玉米库存同比减少，故巴西2024/2025年度玉米总供应量同比增加129.02万吨；需求方面，虽然国内消费同比有所增加，但是出口消费同比下滑，导致巴西玉米总需求量同比增加78.72万吨。

由于总供应同比增量多于需求增量，因此，2024/2025年度玉米期末库存同比增加50.3万吨，巴西玉米库存消费比同比增加0.39%。综合分析，巴西玉米供应增量多于需求增量，库消比同比增加，巴西玉米供应同比较为充足。

关注弱拉尼娜现象对新季巴西玉米产量的影响。当前处于巴西第一季玉米的关键生长期，即将迎来第二季玉米的播种期。在巴西玉米总产量中，第二季玉米占比超七成，第一季玉米占比约两成，玉米生长期需要关注极端天气对巴西玉米产量的影响。拉尼娜现象和厄尔尼诺现象的发生，会在一定程度上影响巴西玉米产量。

据世界气象组织预测，2025年发生厄尔尼诺现象的概率较低，但是，在2024年12月至2025年2月期间，拉尼娜现象发生的概率相对较大，预计强度较弱。由于北半球玉米处于收获后的上市期，预测的拉尼娜现象对南半球玉米产量影响更大。据以往巴西玉米生长情况分析，拉尼娜现象会使巴西北涝南旱，若在玉米生长期发生拉尼娜现象，将导致玉米趋势减产的风险增加。

2024/2025年度国内玉米需求情况

玉米主要用作饲料和深加工产成品。其中，饲用消费占比较多（超六成），深加工消费占比超两成。

养殖行业存栏量走高支撑饲料消费。

在玉米的饲用消费中，消费占比前三的分别是生猪、肉禽和蛋禽类。

生猪方面，2024年自养生猪整体保持盈利，且从12月中旬起，生猪自养利润增至近四年历史同期高位水平。同时，饲料成本下降，更有利于生猪养殖利润的增长，生猪养殖利润较好，将促进养殖户积极补栏，有生猪扩产能预期。从2024年4月起，能繁母猪存栏量不断增加。根据生猪的生长养殖周期，能繁母猪孕育到商品猪出栏约10个月，前4个月孕育分娩仔猪，再经过6个月育肥到商品猪出栏，在此期间，饲料消费稳定增加。当前商品猪存栏量增至近三年历史同期最高位，生猪进入扩产能周期，有利于饲料消费。

肉禽方面，肉种鸡祖代引种量同比偏多。

中国肉鸡供应中，以引种为主。根据肉鸡养殖规律，一般情况下，从祖代肉种鸡引种到商品代肉鸡出栏需要历时14个月。2024年，白羽肉种鸡的引种数量同比增加。钢联数据显示，2024年前11个月，白羽肉种鸡祖代引种数量为144.66万套，同比增加约21.4%。预计2025年肉鸡存栏量将同比增加，肉鸡存栏量增加有利于饲料的消费。

蛋禽方面，蛋鸡养殖利润可观有利于补栏。2024年下半年，由于饲料价格不断走低，蛋鸡养殖利润在近五年历史同期高位震荡。

蛋鸡养殖利润可观，将促进蛋鸡养殖户积极补栏。2024年产蛋鸡存栏量一直处于历史同期偏高位，养殖利润较好将促进蛋鸡存栏量再增，有利于饲料消费。

综合分析，养殖行业存栏量预期增长，将有助于饲料消费增加，但也需关注饲料配比变化。

预计替代谷物挤占玉米需求的数量同比增加。

预计替代谷物抛储量增加将掣肘玉米价格涨幅。2024年，由于国内玉米价格屡破新低，国内减少进口玉米数量，并且年内中储粮减少直至暂停三种谷物的抛售。2025年，累库低价的小麦、稻谷和进口玉米抛储量将增加，挤占玉米饲用需求，或造成玉米饲用消费“强预期、弱现实”的现象。

市场机构调研认为，2024/2025年度国内小麦供应宽松。我国小麦以自产自销为主，钢联数据显示，2024/2025年度国内小麦产量同比减少，但由于期初库存高，导致总供应多于总需求，期末库存为18198.748万吨，同比增加306.6万吨。

综合分析，国内2024/2025年度小麦供过于求，期末库存同比偏高。2024年小麦价格下跌，收储托市政策频出，但小麦、玉米价差偏高，没有替代玉米饲用的优势。不过按照小麦供应宽松的趋势，若玉米涨价逐渐缩窄价差，小麦替代玉米饲用的可能性或加大。

2024年稻谷拍卖次数少，且成交率极低，卖压积累延后。据中储粮粮油交易中心数据，2020年至2023年，中储粮每年开展7～12次稻谷抛售活动，每年计划的稻谷抛售量均在2100万～11000万吨之间，每年平均成交率在2.5%～18%区间，每年实际成交量在64万～1679万吨之间；最低成交率在2022年，实际成交量近65万吨。

2024年中储粮稻谷拍卖场次和数量是近五年历史最低，且成交率同比大幅下降。当年中储粮共开展两场稻谷拍卖活动，计划销售约450万吨，平均成交率约3.96%，实际成交量约19.1万吨。一般情况下，中储粮存储稻谷时间是3年，2024年轮出量减少，将导致后期供应增加，预计挤占玉米饲用消费的数量同比增加。

政策营造消费增长强预期氛围。

玉米深加工行业终端消费与宏观经济、居民消费密切相关。玉米深加工消费中，主要是玉米淀粉消费；其次是玉米酒精消费和氨基酸消费，涉及到日常生活中的食品和包装等。

政策加力扩内需有利于深加工行业消费。

2024年12月召开的中央经济工作会议指出，2025年重点任务之首是“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。”可以看出，国家政策将加大力度支持2025年的投资和消费。政策贯彻落实扩大内需会进一步提振消费，将惠及玉米终端产品消费。

消费增长比较明显的市场反应是带动包装行业的销量，增加对瓦楞纸和箱板纸的需求。自新冠疫情后，消费信心回暖，社会消费品零售额同比增加，瓦楞纸和箱板纸的开机率一直维持高位，2025年的消费政策有利于包装行业发展。瓦楞纸和箱板纸的生产需要用到玉米淀粉，包装行业扩产能也会间接带动玉米消费。政策促进消费增量的程度具有不确定性。

自新冠疫情彻底解禁后，刺激经济政策频出，但市场消费谨小慎微，面临强预期和弱现实的博弈。