2025年政策调控的核心仍为“稳市场、稳预期”。综合考虑供需形势，预计2025年小麦价格仍将维持合理区间运行，继续下沉空间有限，市场出现较大波动的概率不大。鉴于近年来小麦市场行情震荡越来越常态化，如何在各方博弈中把握阶段性市场机会显得尤为重要。

2024年是小麦市场不同寻常的一年。受国际国内粮食价格波动下行影响，小麦市场承受压力较大，不同时期、不同阶段麦价跌宕起伏，震荡频繁。下行周期下，尽管市场底部重心延续下移，但政策逆周期调节效果明显，年度麦价整体贴近政策、维持合理区间运行仍为市场主旋律。

分阶段看，2024年上半年小麦市场供强需弱，尤其在各级储备粮的抛压下，麦价持续较大幅度下跌。5月份小麦价格由之前的1.40～1.48元/斤落至1.24～1.30元/斤。新粮上市后，小麦市场压力仍然沉重，各市场主体购销心态谨慎，贸易商和制粉企业做多库存的均不多。面对市场压力，国家政策增储与各级储备粮轮换收购协同推进，有效地稳定了小麦市场预期，主产区小麦价格大部分时间在1.20～1.25元/斤运行。四季度小麦价格在经历10月稳中回升后，市场持续偏弱震荡，12月底价格基本落至年内低点。

监测显示，截至2024年12月底，主产区制粉企业国标二等新普麦进厂价2380～2420元/吨，较上年同期下降460～500元/吨，降幅超过15%。

2025年是“十四五”规划收官之年。中央经济工作会议明确，“稳中求进”依然是经济发展的主基调。中央农村工作会议强调：完善农产品贸易及生产协调机制，推动粮食等重要农产品价格保持在合理水平。如此背景下，小麦市场又将如何演绎？笔者认为，国家对作为口粮的小麦继续实行政策保护，最低收购价格稳中上调，政策调控的核心仍为“稳市场、稳预期”。

市场供需形势同比相对宽松

国家统计局发布的2024年全国粮食产量公告显示，2024年全国小麦播种面积3.54亿亩，比上年减少59.8万亩，下降0.2%；单产792斤/亩，比上年增加21.2斤；产量2802亿斤，比上年增加70.2亿斤，增长2.6%。

国家粮油信息中心预计，2024/2025年度全国小麦供应量在14874万吨，消费量在12069万吨，结余量为1805万吨，同比增长457万吨，增幅33.9%。本年度延续供大于求状态，在下一季小麦产新之前，供应压力对小麦价格的利空影响或持续存在。

据了解，当前基层余粮同比仍然偏多，市场流通粮源相对充裕。另据统计，目前部分主产省仍有不少托市小麦在库，其中2017年、2019年托市小麦存放时间较久，且库存量级较大，该部分小麦的投放价格和投放节奏势必影响小麦价格走势，因此较受市场关注。

据中国气象台监测，华北和山东冬小麦大部已于2024年12月中旬进入越冬期，河南12月下旬也陆续开始越冬，均较上年偏晚。当前河北、山东和山西等省农试站冬小麦长势较上年均衡，弱苗比例同比偏低，旺苗比例偏高。业内人士认为，如不出现大的意外天气，2025年小麦产量将会维持稳定。

终端消费结构会否有所好转

国内小麦需求主要包括食用需求、工业需求和饲用需求。受人口数量下降、结构老龄化等因素影响，口粮消费水平虽趋于减少，但仍属于城乡居民刚性消费，因此年度间波动不大。国家粮油信息中心预计，2024/2025年度国内小麦食用消费量为9686万吨。

据市场反映，2024年小麦市场低迷程度较往年偏重，主要原因是供给充裕而需求不足，尤其“旺季不旺、淡季更淡”的市场特征表现明显。据了解，一年来制粉企业开机率基本维持在较低水平，大型制粉企业开工尚可，中小型企业开工普遍偏低。2025年国内经济主基调之一就是全面扩大内需，随着经济发展的进一步恢复，预计小麦市场消费也将继续修复，餐饮、集团性消费将会相应扩大。但由于小麦食用消费刚性较强而弹性较弱，其整体消费规模也难有大的变化。

2023年小麦收获期受严重“烂场雨”天气影响，河南、安徽等部分区域产生大量芽麦，由于芽麦价格相较玉米便宜，大量芽麦进入饲料企业。

2024年新作小麦产量和质量“双丰”，加之替代玉米不占优势，小麦进入饲用领域的数量大大减少。有市场评估，2024年6月～10月小麦饲用总量约为750万吨，而上年同期约为1930万吨。国家粮油信息中心预计，2024/2025年度我国小麦饲用消费量为2000万吨左右，较上年度减少1450万吨。

据了解，2024年新玉米上市以来，产区农户卖粮积极性较高，市场集中卖压较重，玉米价格持续走低。监测显示，截至2024年12月底，山东小麦加工企业收购价格均值为2385元/吨，玉米深加工企业收购价格均值为2042元/吨，小麦、玉米价差343元/吨。由于价差处于高位水平，小麦饲料替代仍无优势可言。

不过据相关机构分析，2024/2025年度玉米市场理论供需格局同比偏紧，价格预期不必过于悲观。在市场运行节奏上，预计将呈现前期下跌触底、后期震荡反弹的走势，中长期市场上行概率较大。随着小麦、玉米价差不断缩小，小麦重返饲用的可能性加大，预计2025年小麦饲用替代数量同比将会有所增加。

市场化购销博弈仍将较激烈

小麦市场已经连续四年未启动最低收购价执行预案，2024年在主产区首次实施小麦增储政策，市场化特征表现明显，市场形成价格机制日臻完善。据统计，截至集中收购结束，主产区各类粮食企业累计收购夏粮超7000万吨，收购量处于近年来较高水平。

2024年主产区小麦质量普遍较高，不同地区之间小麦差价较小，跨区域流通较往年减少。从小麦品种上看，相对于普麦价格的持续偏弱震荡，优质小麦价格整体相对稳定。2024年12月底，“藁优2018”河北收购价2700元/吨，“济南17”山东收购价2600元/吨，“郑麦366”河南收购价2610元/吨，优普小麦价差处于较合理位置，预计2025年小麦市场优质优价特征仍将表现明显。

2024年小麦市场购销博弈激烈，价格波动频繁，市场机会稍纵即逝。这既给小麦市场贸易增加了新的风险，也给管理层带来了新的挑战，预计2025年小麦市场这种博弈激烈、震荡常态化的行情将会持续。

2025年国家继续在小麦主产区实行最低收购价政策，当年生产的小麦（三等）最低收购价为1.19元/斤，同比提高0.01元/斤。从当前市场来看，由于小麦市场供强需弱态势突出，小麦价格持续长时间偏弱运行，目前的小麦市场价格已基本压至政策底附近，个别甚至已低于最低收购价格。

有机构预计，2025年上半年小麦价格总体保持相对稳定，将会围绕最低收购价窄幅波动，上涨和下跌空间有限，2025年小麦夏收启动最低收购价收购的概率或较往年提高。

政策调控仍将稳定市场预期

小麦作为口粮品种，国家政策调控的重心就是稳定市场预期。2024年夏收，新季小麦质、量“双丰”，阶段性市场供给压力偏大，新麦上市价格普遍低开，市场看空氛围浓重。为保障种粮农民利益，稳定小麦市场预期，国家有关部门在积极发挥储备轮换收购作用的同时，首年在主产区全面增加小麦收储规模。据统计，中储粮累计启动增储收购库点达459家，基本覆盖小麦主产区，有效发挥了稳市作用，助力牢牢守住农民“种粮卖得出”的底线。实践证明，在市场集中供给压力加大、而终端需求跟进不足的情况下，增储收购成为稳定阶段性小麦市场的“主心骨”。

国家发展改革委等部门公布2025-2026年小麦最低收购价格，国标三等小麦收购价为1.19元/斤，同比提高0.01元/斤。同时，定价周期由过去每年一定调整为两年，这有利于稳定小麦市场预期，为各方主体提供更加稳定的政策环境，对小麦市场稳步运行具有较强的指导意义。

据业内人士分析，自2024年夏收以来，国内小麦现货价格持续在“最低收购价为底、增储收购价为顶”的区间内震荡。而其间的涨跌，也无非是在此区间内上下波动，涨为反弹至区间上沿，跌为落至区间下沿。下行周期下，小麦价格长时间持续运行于合理区间，充分说明国家相关部门采取的各项稳价保供举措效果明显。

日前召开的全国粮食和物资储备工作会议指出，2025年要统筹抓好粮食收购和市场调控，及时在符合条件的地区启动最低收购价收购，加大储备粮收储轮换力度。预计2025年国家粮食市场流通调控的主基调仍会以“稳市场、稳预期”为主，小麦市场仍难以出现较大波动的现象。

小麦进口进入平稳收缩阶段

据市场监测，全球小麦价格已连续两年下跌，2024年芝加哥小麦期货价格全年下跌13%，创下四年新低。主要原因是俄罗斯等黑海生产国的廉价小麦主导全球出口市场，南半球阿根廷和澳大利亚小麦丰产；而美国小麦出口受到美元升值的制约，抵消了欧盟小麦减产的支持。

展望2025年，头号出口国俄罗斯小麦出口将会显著放慢；尽管美国、欧盟以及乌克兰的小麦有望增产，但是俄罗斯小麦很可能继续减产。全球小麦库存可能继续下降，2025年小麦市场有望展开反弹行情。

海关数据显示，2024年11月我国进口小麦7万吨，月环比减少68.2%，同比减少89.9%，创多年来单月进口新低；1月至11月累计进口小麦1102万吨，同比减少4.1%。截至2024年11月底，我国进口小麦均价为316.79美元/吨，同比下降12.9%。

2024年12月份国内小麦价格重心维持下行走势，且小麦进口非国营贸易配额基本消耗完毕，预估2024年12月份小麦进口量继续维持低位。

从进口来源看，我国小麦进口渠道多元。

2024年1月至11月，我国从澳大利亚进口335万吨小麦，占比31%；从加拿大进口244万吨，占比22.5%；从法国进口229万吨，占比21.1%；从美国进口190万吨，占比约17.5%。

2024年我国小麦进口数量下降，进口节奏进入平稳收缩阶段，主要原因是国内小麦丰产，供应压力较大，而面粉消费有所下降，降低了对进口小麦的需求。另外，2024年国内小麦收成很好，廉价玉米和大豆供应充足，小麦在饲料中的用量也在下降。考虑到国内小麦市场供需宽松的现实，加之进口配额限制，后续或仍延续下降趋势。

有机构预计，2025年我国小麦进口量将回落至配额限制以内，估计在700万吨左右。

把握阶段市场机会仍是关键

2024年国内小麦市场可谓经历了风风雨雨，用一个词来形容就是“一言难尽”。全年小麦价格整体偏弱运行，不同时期、不同阶段小麦价格跌宕起伏，震荡频繁，行情反复已成常态。虽然理论上机遇和风险并存，但经营者大多感叹这一年的小麦贸易难做，一旦管理不善、应变不及时就会赔钱。

客观而言，2024年小麦市场供需对价格的影响更加明显，尤其下行周期下，市场运行较为困难。但由于政策逆周期调节作用明显，尽管市场底部重心继续下移，但小麦价格整体仍运行于合理区间。预计2025年小麦价格在政策调控及引导下将会继续合理区间运行，市场出现较大波动的概率不大。由于小麦市场价格已基本压至政策底附近，市场继续下行的空间已经有限。