市场观察

小麦市场分析

麦价止跌趋稳 上涨幅度明显缩窄

一、生产情况：截止12月20日，西北地区和华北大部冬小麦进入越冬期，陕西南部、黄淮冬小麦处于分蘖期；江淮、江汉和西南地区大部冬小麦处于三叶至分蘖期，四川、云南局部进入拔节期。全国冬小麦一、二类苗占比分别为18%、82%。

二、行情综述 

（一）国内市场

进入12月中旬，主产区小麦价格在经历了近一个月的弱势调后整体止跌趋稳，局部出现小幅反弹。国家政策性小麦交易成交依旧处于低位，南北区域交易状况差别明显。

据市场反映，随着元旦、春节的临近，虽然面粉企业小麦节前集中补库已不十分明显，但整体采购还是有所增加的。再加之近来雨雪天气频繁，小麦上市量下降，企业到货减少，导致主产区小麦价格整体止跌趋稳，部分地区还出现了小幅反弹。

国家粮食和物资储备局监测数据显示，截至2019年12月中旬，国内小麦价格区间2000-2540元/吨，平均价格2315元/吨。据市场监测，截至2019年12月中下旬，江苏徐州沛县地区质优小麦进厂价2400元/吨，安徽亳州蒙城地区质优小麦进厂价2380元/吨，河南商丘永城地区质优小麦进厂价2370-2380元/吨，河北石家庄辛集地区质优小麦进厂价2400-2410元/吨，山东枣庄薛城地区质优小麦进厂价2420元/吨。

                 

 

图1 近期小麦价格走势图（来源：中华粮网）

相对于部分地区普通小麦价格的小幅反弹，主产区优质小麦价格依然维持稳定。12月19日，河南郑州“郑麦366”优质小麦收购价2440元/吨，新乡为2450元/吨；山东菏泽“济南17”优质小麦收购价2450元/吨，潍坊为2450元/吨；河北石家庄“藁优2018”优质小麦收购价2460元/吨，衡水为2460元/吨。监测显示，12月19日，华北地区优质小麦平均价格为2485元/吨，比去年同期的2707元/吨下降222元/吨；优普小麦价差为103元/吨，比去年同期的250元/吨下降147元/吨。

尽管近日部分地区小麦价格出现小幅反弹，但由于供给充足而需求回暖缓慢，麦价反弹也显动力不足、空间有限。预计节前的小麦价格仍将会以稳为主。

 

临储小麦成交仍处于低位

12月18日，国家举行最低收购价小麦竞价交易，投放量301.3541万吨，成交5.0599万吨，较上周增加1.4926万吨；成交率1.67%，较上周提高0.49%。周度成交量虽有所回升，但市场整体交易仍显低迷，总量成交处于低位。初步统计，截至2019年12月18日，2019年最低收购价小麦共投放11399.84万吨，共成交253.02万吨，总成交率2.22%，同比跌70.8%。由于政策性销售小麦在性价比上不占优势，国家小麦“去库存”阻力较大，进程缓慢。

养殖回暖，国内麸皮价格大多持稳，部分地区小幅反弹。全国麸皮价格指数为1371元/吨，较昨日跌5元/吨。其中：河北地区1300-1420元/吨，山东地区1320-1400元/吨，河南地区1320-1480元/吨，苏皖地区1300-1400元/吨，较昨日跌20-40元/吨。

据农业农村部对全国400个县定点监测，11月份生猪存栏环比增长2%，自去年11月份以来首次回升；能繁母猪存栏环比增长4%，已连续2个月回升。生猪存栏和能繁母猪存栏这两个重要生产指标双双止降回升，表明全国生猪生产整体趋稳向好。因此对猪饲料产销量也在持续增长。据对全国饲料生产企业全覆盖监测，11月份猪饲料产量环比增长6.9%。猪饲料是生猪养殖的物质基础，猪饲料产量连续3个月环比增长，也反映出全国生猪生产恢复的好势头。受生猪养殖复养影响，麸皮价格近期出现小幅反弹，部分地区报价以突破1400元/吨 。

（二）陕西市场

2019年11月份至今，西安国家粮食交易中心通过国家粮食电子交易平台，共成交地方储备小麦8,000.026吨，成交金额共计18,520,061元，成交均价2,315元/吨。

 

日期	粮食品种	粮食性质	交易数量（吨）	起拍价格（元）	成交价格 （元/吨）
2019-11-18	小麦	省级储备	2000	2600	2530
2019-11-28	小麦	县级储备	3500	2160	2160
2019-12-11	小麦	省级储备	2500.026	2360	2360

表1  陕西省近期地方储备小麦交易表

据面粉企业反映，近段时间以来小麦市场供给充足而需求不旺。一方面，市场对小麦后市看涨预期减弱，市场阶段性上量增加。另一方面，需求回暖缓慢，部分面粉企业反映面粉市场表现冷淡，前期麦价上涨导致面粉企业小麦采购成本高进而采购谨慎，且整体中小型企业开机率处于中等偏低水平，大型制粉企业开机率也不算理想。截止12月24日，我省宝鸡地区面粉企业小麦收购价格为2426元/吨，麸皮出厂报价1480元/吨；渭南地区贸易商新小麦收购价格为2360元/吨；咸阳地区大型面粉企业小麦收购价格为2400元/吨。

三、美国农业部12月份小麦供需报告

本月预计2019/20年度美国小麦供给量和期末库存减少，出口量增加。由于进展较预期偏慢，小麦进口减少1500万蒲式耳，至1.05亿蒲式耳，其中硬红春小麦减少500万蒲式耳，杜伦麦减少1000万蒲式耳，若预计成为现实，这一数据将是九年内的低点。根据加拿大政府最新公布的数据显示，该国小麦预计减产70万吨，至3240万吨。产量变动主要是中国国家统计局发布的最新数据显示，中国小麦增产160万吨，至1.336亿吨。根据最新收货数据显示，欧盟和俄罗斯产量各增加50万吨。

预计2019/20年度，全球出口将减少90万吨，这主要是因为阿根廷、澳大利亚和加拿大减少的出口量大于俄罗斯和美国的增加量。美国小麦价格在全球许多市场变得更具优势，由于失去竞争，美国小麦或将在下半市场年度内继续畅销。由于全球使用量减少140万吨，期末库存将增加120万吨，至创纪录的2.895亿吨，其中中国的期末库存将增加180万吨，至1.475亿吨，占全球库存的51%。

四、期货走势

CBOT小麦期货收跌，承压于技术性卖盘

芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周一（12月23日）大多收低，从之前一轮涨势中回撤，交易商称，因承压于技术性卖盘，以及与大豆和玉米期货市场之间的跨市套利。

尽管美国出口数据颇具支撑性，但CBOT小麦期货仍转跌。

美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2019年12月19日当周。美国小麦出口检验量为578,458吨，市场预估区间为37.5-60万吨，前一周修正后为510,183吨，初值为506,291吨。

俄罗斯小麦出口价上周连续第六周上涨，因卢布兑美元走强，且俄罗斯新年假期前需求旺盛。

此外，中国海关总署周一公布的数据显示，中国11月小麦进口量为45万吨，同比激增226.8%。中国1-11月小麦进口量为299万吨，较上年同期攀升4.4%。

CBOT 3月软红冬小麦期货合约收跌2-3/4美分，结算价报每蒲式耳5.39-1/2美元。

堪萨斯期货交易所((KCBT)3月硬红冬小麦合约下滑3-3/4美分，结算价报每蒲式耳4.58-1/2美元。

明尼阿波利斯谷物交易所(MGEX)3月春小麦期货上涨1/2美分，结算价报每蒲式耳5.37-1/4美元。

12月24日，CBOT小麦期货预估成交量为56,373手。

五、后势分析

虽然节日临近，但小麦市场供给充足、且价格处于高位，后市需求的增加仍不足以拉动小麦价格出现大幅波动。预计短期小麦价格很难出现大幅上涨，春节前仍以稳为主。

 

师艺璇

 

玉米市场分析

节前售粮加速 价格趋于稳定

一、玉米生产：

   售粮进度依然慢于往年 节前有望提速

    据国家粮食和物资储备局网站报道，截至12月15日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米2876万吨，同比减少501万吨。据玉米网消息，预计春节前东北产区农户售粮进度约为5成，较去年基本持平，然而往年同期已经达到7成左右，今年售粮进度还是比较缓慢。截止到目前，售粮周期不足一个月，农户的售粮心态进一步松动，节前基层售粮有望提速。

二、行情综述

   近期新玉米逐步上量 价格一路下行 月中趋于稳定

图2  近期玉米价格走势（来源：卓创资讯）

东北产区近期价格小幅上涨

近日东北地区玉米收购价格偏弱震荡，部分地区小幅调涨。元旦、春节将至，部分农户存在卖粮变现需求，售粮心态进一步松动，根据农户传统售粮习惯，农历小年后基层购销基本停滞，但到目前为止，东北地区未出现售粮高峰，整体呈现平稳局面。哈尔滨直属库收购价格上调40元/吨，目前三等执行1720元/吨，这一消息对市场心态将有一定提振。

华北产区到货减少价格回升

近期华北地区天气状况不佳，基层上量受阻，企业到货量下降幅度较大，加之随着元旦和春节临近，企业收购积极性将有所提高，部分企业上调挂价10-20元/吨。据天下粮仓网数据，截至12月 26日，山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1868-2020元/吨一线，大多趋稳，个别较昨日上涨10元/吨，

南方销区饲料需求支撑不足

销区市场整体呈现稳中趋弱的情况，主要受成本下行推动，价格支撑相对有限，下游饲料企业需求疲软，节前备货将陆续收尾，据悉，长沙地区销售东北玉米船运报价2010元/吨。 

南北港口整体趋稳

目前南北港口市场价格整体趋稳，据天下粮仓数据，截至12月26日，辽宁锦州港口19年新粮水分14.5%，容重720以上价格在1820元/吨,较昨日持平，广东蛇口港口二等玉米成交价维持在1950元/吨，较昨日持平。饲企采购以执行合同为主，近期船期到货相对集中，港存有回升趋势，关注饲企采购心态变化。

三、消费市场

猪肉价格持续下跌 深加工开机率维持高位

据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测，2019年11月，16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数月平均值每公斤45.42元，环比跌8.3%，同比涨153.8%。在各项利好政策密集出台背景下，屠宰企业对后市冻品猪肉行情看涨预期降低，集中抛售冻品和体重较大肥猪集中出栏，造成供应暂时性过剩，生猪和猪肉价格同步震荡下跌，华储网发布关于2019年12月27日中央储备冻猪肉投放竞价交易，出库投放竞价交易2万吨。

深加工企业采购心态维持稳定

近期玉米酒精、淀粉价格整体稳定，玉米蛋白粉、纤维饲料、DDGS等下游副产品走势强劲。受中美贸易谈判进展顺利影响，DDGS上涨势头有所减弱。截止到目前，深加工企业原粮库存还是维持低位，并没有在节前建立大量库存，而是静心等待玉米市场底部出现，但也存在部分企业提价收购现象。

四、数据及分析

国内：农业农村部《中国农产品供需形势分析》本月估计， 2019/20年度，中国玉米收获面积41284千公顷，比上月预测数减少195千公顷，比上年度减少1.5%；玉米单产每公顷6316公斤，比上月预测数增加118公斤，比上年提高212公斤；总产量26077万吨，比上月预测数增加368万吨，比上年增长1.4%。其他预测数与上月一致。年度产需缺口1708万吨，比上月预测数缩小368万吨。随着春节前农户变现需求增强，玉米上市速度将加快，预计市场价格以弱势下行为主，但受种植成本和运输成本支撑，大幅下跌可能性不大。2019/20年度国内玉米产区平均批发价格将维持在1800-1900元区间震荡。

国际：美国农业部《全球农业供给报告报告》本月预计全球2019/2020年度玉米产量为11.0862亿吨，比上月调增646万吨，比上年度预计数减少1587万吨；出口量为1.6664亿吨，比上月预计数调减41万吨，比上年度减少1376万吨；消费量为11.2723亿吨，比上月调增96万吨，比上年度减少1937万吨；期末库存为3.0056亿吨，比上月调增464万吨，比上年度减少1861万吨。

五、省内行情

近期省内玉米大量上市开启 价格整体稳中有降

近期省内玉米迎来集中上市期，且周边省份玉米供应加大，玉米市场价格应声而跌，但双节临近，企业积极备货，加之当前市场潮粮居多，水分达标玉米供应相对较紧，价格下行空间有限。截至目前省内重点玉米加工企业中宝鸡阜丰有限公司16%水以内新粮收购价格0.98元/斤，西安国维淀粉公司18%以内新粮挂价0.95元/斤。目前省外玉米产区均有供应，主要甘肃平凉地区、内蒙产区、华北部分地区，东北地区受运距成本制约，鲜有到货。另外，受环保规定影响，部分加工企业开机率被迫下调，待天气橙色预警解除才能恢复生产，对原料转化影响较大。根据目前平均一个月的库存情况来看，短期内价格不会有大的变动，未来需继续关注天气变化对企业生产能力的影响。

六、后市展望

元旦将至，农户面临资金变现和节前还贷等需求，叠加今年售粮周期缩短、中美贸易谈判缓和等因素，基层售粮有望提速。从用粮企业采购进程来看，目前深加工企业尚未有大量建库而是在等待备库时机，但是也存在部分企业有提价收购现象。饲料企业节前备库基本进入尾声阶段，叠加玉米以及替代品的进口预期增强，饲料企业采购心态愈发谨慎。综合以上分析，节前的一波售粮仍会一定程度冲击现货市场，但考虑到节前企业备货、物流运输以及天气对上量的影响，预计节前玉米价格部分地区趋向于止跌企稳，整体以窄幅震荡为主。

 

马一鸣

 

市场看涨氛围浓烈 豆菜油持续上涨

一、大豆、豆油：

大豆:国产大豆自11月初开始止跌反弹，至12月中旬涨势放缓企稳。自11月开始的止跌反弹有以下三方面原因：1.农户惜售。自2019年新大豆上市以来，国产大豆价格持续下跌，各地大豆价格在11月初均已触底。11月大豆集中上市期已过，东北地区农户已收到种植补贴，暂无资金压力，加上河南等地大豆减产，导致产区农户惜售，贸易商收购困难，大豆价格开始走高；2.中储粮部分直属库上调收购价格，提振大豆行情。自11月底开始，中央储备粮大杨树直属库、红彦直属库、哈尔滨直属库纷纷调高收购价格，涨幅120-140元/吨，具有明显的拉动价格示范效应；3.贸易谈判在11月份出现反复，利好国内大豆市场。

自12月中旬开始大豆价格滞涨企稳原因如下：1.需求不佳，贸易商出货不畅。11月大豆价格上涨过快，下游接受度不高，采购积极性较差；2.中美达成第一阶段协议，制约国内大豆价格。美国取消了12月15日对中国近1600亿美元商品加征关税的计划，且将1200亿美元中国商品的加征关税由10%降至7.5%，大豆进口在贸易协定签订后有望增加，对国内大豆市场带来冲击。

截止12月中下旬，东北部分地区新季商品豆收购价格为3500-3600元/吨，塔豆装车价格为3700-3800元/吨；内蒙古地区商品豆新季毛粮收购价格为3440-3640元/吨，塔豆装车价格为3660-3720元/吨；湖北天门地区中黄豆报价为4800元/吨；江苏翠扇豆装车报价为5500-5520元/吨。

图3  2016-2019年国内大豆价格走势对比图（单位：元/斤）

11月，我国进口大豆827.8万吨，较上月增加209.7万吨，环比增加33.9%，1-11月累计进口7896.9万吨，同比减少4.1%。

豆油: 11月至12月中下旬，国内豆油现货行情经历了先扬后抑再上涨的过程，自12月开始已连续三周上涨。国内豆油市场持续上涨原因如下：1.中美达成第一阶段贸易协议后美豆价格持续攀升，推动进口大豆价格上涨，大豆压榨利润明显减少，推动豆油价格持续上涨；2.库存持续降低。截止12月中旬，国内豆油商业库存总量为95.045万吨，较上月同期的114.2万吨降低19.155万吨，降幅16.77%。较去年同期的170.55万吨降低了75.505万吨，降幅44.27%；3.市场看涨氛围较浓，资金积极买油卖粕套利，大力拉动了油脂价格的上涨。

图4  近年国内豆油库存年度变化对比图（单位：万吨）

截至12月中下旬，国内沿海一级豆油现货主流价格在6830-7000元/吨之间，较上月同期上涨340-400元/吨。天津贸易商一级豆油报价6830-6840元/吨，较上月同期上涨230元/吨；日照贸易商报价6930元/吨，较上月上涨250元/吨；广州贸易商报价6900-6920元/吨，较上月上涨240元/吨。

截止12月24日，西安地区豆油报价：一级豆油7190元/吨，三级豆油7140元/吨，价格较上月同期上涨120-190元/吨。2020年2-5月陕西省内一级豆油基差600元/吨，与上月持平。

  

 

图5  2012-2019年国内豆油平均价格走势对比图（单位：元/吨）

豆油期货：11-12月，大商所豆油主连合约价格持续走高。截止到12月24日，豆油主连合约收盘报6576元/吨，较11月初上涨308元/吨，涨幅4.9%。

图6 大商所豆油主连合约11-12月走势图

后市分析：目前，豆油消费正处于传统旺季，油厂待执行合同较多，后期豆油库存可能仍会继续降低，预计在一季度或会降至80万吨左右的水平。同时，中美第一阶段贸易协议达成，美豆价格持续走强，令进口大豆成本增加，压榨利润降低，以上两方面原因均推高了豆油价格，预计国内豆油价格或会在一段时间内继续走强。

二、油菜籽和菜籽油

菜籽：11月国内菜籽价格继续上涨，自十二月初出现滞涨，并于中下旬出现小幅回落，回吐了前期部分涨幅。国内菜籽价格持续维持高位的原因主要有以下三方面：1.今年安徽、江苏和湖北等地降雨太少，补种出苗率较差，引发明年夏季减产的预期，国产优质油菜籽供应趋紧，令市场普遍看好后市，持续推高油菜籽价格；2.进口不畅。10月份我国进口油菜籽13.09万吨，环比减少18.63%，较去年同期的40.18万吨减少了61.4%，进口数量下降，利好国内菜籽价格；3.价格偏高，市场消化速度有所减缓是十二月国内菜籽价格滞涨并小幅下跌的主要原因。 

截止12月中下旬，各地油菜籽价格较上月继续上涨，但涨幅明显收窄。四川地区油菜籽收购价为5320-5500元/吨，较上月上涨80-120元/吨；湖北地区油菜籽收购价为5100-5200元/吨，较上月上涨60元/吨；内蒙古地区油菜籽装车报价为4500元/吨，与上月持平；青海地区油菜籽净货收购价为4600元/吨。

 

图7 2016-2019年国内油菜籽走势对比图（单位：元/斤）

菜籽油：11-12月中下旬，国内菜籽油价格涨跌互现，总体小幅上涨。主要有以下三方面原因：1.油菜籽价格维持高位，进口量减少，压榨成本升高；2.库存下降。沿海菜籽、菜籽油库存已连续下降9周，供应依旧紧张；3.菜籽油价格已在相当长的一段时间内维持高位，买家追涨意愿明显减弱，持续高价抑制了需求。随着中美第一阶段贸易协议签订后大豆到港数量增多，豆菜油过高的价差抑制了一部分菜籽油需求，因此本月菜籽油价格出现涨跌互现，但总体小幅上涨的现象。

截止12月中旬，各地菜籽油价格涨幅明显收窄。长江中下游地区国产四级菜籽油出厂报价为7600-9000元/吨，与上月持平；沿海油厂进口四级菜籽油报价为7780-8100元/吨，较上月上220-350元/吨；内陆地区进口四级菜籽油报价为7800-8030元/吨，较上月上涨190-240元/吨。

截止12月24日，陕西地区一级菜籽油（脱蜡）报价8750元/吨，一级菜籽油（不脱蜡）报价8600元/吨，四级菜籽油（港口新油）报价8350元/吨，国产一级菜籽油（脱蜡）报价9050元/吨，报价均较上月同期上涨150元/吨，涨幅收窄。预售合同（1月）四级菜籽油基差800元/吨，与上月上涨200元/吨。

图8   2009-2019年11月15日进口菜籽油价格连续走势图（单位：元/吨）

本月菜籽油价格持续上涨，下游提货速度放缓，截止12月中旬，两广及福建地区菜籽油库存下降至5.91万吨，环比减少1.34万吨，较去年同期的13.47万吨，降幅56.12%。

图9   两广及福建油厂菜籽油库存年度变化对比图（单位：元/吨）

菜籽油期货价格：11-12月，郑商所菜籽油主连合约在震荡中维持高位。截止到12月24日，菜籽油主连合约收盘报7577元/吨，较11月初上涨109元/吨，涨幅1.5%。

图10   郑商所郑油主连合约11-12月走势图

后市分析：目前国内外油脂倒挂幅度较大，在当前市场普遍看涨后市及基差持续处于高位的情况下，资金仍看好油脂市场，积极买油卖粕套利，这将继续提振整体油脂市场行情。同时，菜籽油从原料到库存整体供应偏紧，且在短期内也很难明显改善的前提下，菜籽油价格仍将偏强运行，但因其价格维持高位已有较长时间，高价位和与豆油的高价差将会明显抑制其需求，预计菜籽油价格或将会在高位频繁震荡运行。

周子程